商票保貼:將取得權證發行人資格者

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衍生性金融商品

Q1： 影響認購權證價格的身分有那些？

A：（一）.標的股股價：股價越高，權證價格越高。
（二）.履約價格：履約價格越高，權證價格越低。
（三）存續期間：距到期時間越長，權證價格越高。銀行貼票.
（四）.利率：利率越高，商票保貼業務.權證價格越高。
（五）.股利率：標的股現金股利配發越多，權證價格越低。
（六）.標的股波動幅度：標的股漲跌波幅越大，商票保貼業務.權證價格越高。
（七）.市場的供需買賣狀況。



Q2： 認購權證上市後，對股市會有什麼影響？

A：權證上市掛牌後，股市可能演變為大型股當道。因為适宜權證標的股條件的，貼票公司.幾乎都是大型股，透過權證的發行，投資人隻消拿出相當於標的股市價兩成左右的資金購買權證，貼票公司.即可享有獲利隨標的股價格走高而擴張的好處。從資金運用槓桿來看，投資人購買權證的融資成數比現行股市六成的融資成數更低，換句話說，權證上市後，等於是大型績優股的融資保證金成數進一步降落，有助於激勵投資人操作大型績優股的意願，所以市場資金將逐漸流向大型績優股。另外，認購權證對於股價的追高殺低有極大的影響，特別是在接近履約價之前，考慮到權證持有人可能條件以履約價買進標的股票，發行機構將在群集市場加碼買進標的股，如何貼票.釀成助漲成果，而標的股價下跌到某一水平，發行機構也須減碼操作，會減輕跌勢。



Q3： 認購權證的存續時間有多長？

A：遵循台灣證券貿易所的規定，權證的存續期間至多須一年，最長為兩年。



Q1： 買進認購權證是不是可以和買進股票一樣條件證券商代辦現券買回？

A：雖然目前股票貿易，將取得權證發行人資格者.投資人仍可條件券商代辦現券領回。不過，認購權證有所不同，因為适宜資格的發行人在發行認購權證時，隻印製一張大面額的權證寄存於集保公司，所以不得申請領回權證。



Q2： 買賣認購權證要不要另外開戶？

A：投資人隻消有證券貿易戶，不用另外開戶，即可進行認購權證的買賣。報銷貼票.但因買賣認購權證的與買賣股票的風險不同，例如認購權證是以大批的權利金，買進大額的認股權利，雖然投資人以小搏大，但風險相對大增，為使投資人充塞瞭解權證的風險，投資人須先在證券商所出具的風險預告書上簽字，才調開始買賣權證。



Q3：要如何知道認購權證的履約給付方式，本相是以「證券給付」還是「現金結算」？

A：商票保貼業務.認購權證的履約給付共有「證券給付」、「現金結算」、或「以證券給付之認購權證，發行人得選擇以現金結算」等方式，一般在認購權證發行時以訂明該種認購權證的履約給付方式為哪一種。投資人可查閱該認購權證公開銷售說明書，或是間接向證券經濟商洽詢。



Q4： 買賣權證應屬目事項？

A：貼票公司.認購權證是一種具備高度財務槓桿成果的貿易工具，雖然它是一項以小搏大的利器，但一樣是100萬元，投資人拿來買股票，萬一行情下跌，投資人手上至多還有股票，可以等著配股配息來攤平損失乃至獲利，但倘若把100萬元都全體拿來買進認購權證，卻有可能在約按期限內從來無法達到履約價格，而損失所有權利金，血本無歸。另外，在時間價值方面，認購權證的存續時間還有多久也會影響其價值。一般說來，在剛發行時，銀行貼票.時間價值不會降太多，但在存續時間過了一半以後，時間價值會急速遞減，而最後一個月時，降落的幅度和速度都會加大。所以在將到期時，如研判當時標的股的股價已難達到履約價，最好及時認賠殺出，省得權證一到期，價格變成零。



Q5：貼票單. 在那裡可以買賣認購權證？

A：為防止籌碼群集及人為炒作，貼票單.認購權證發行機構在權證上市買賣前，先行自行銷售，以适宜權證持有人數超過100人以上等星散别離籌碼的規定。存心在此階段購買權證的投資人，可洽詢權證發行機構認購，而目前已獲審查通過，將博得權證發行人資格者，有京華、寶來、元大、金鼎、建弘、大華、元富、日盛、亞洲、富邦、群益、中信等券商。一旦權證在群集市場展開貿易後，商票保貼.交投熱絡，買盤競相投入、推升權證價格一路飆漲，則在權證上市掛牌前參與認購的投資人，等於搶到最佳進場時機；不過，這些投資人不是沒有風險，萬一權證一上市就遇到標的證券股價一路狂跌，就損失不小了。所以，雖然投資人有機會在權證發行期間參與認購，但投資人有必要把權證發行至上市掛牌這段期間、標的股價變化的風險加以量度。所以有專家建議投資人，沒相幹等到權證到群集市場貿易後，再視當時整個大盤走勢及標的股的表現，來決定能否進場也不遲。貼票單.



Q6： 認購權證上市掛牌後，可否用市價進出？

A：認購權證隻能以限價貿易。其實若真要細究遊戲規則，投資人買賣股票也應指定買賣價格，隻是為了爭取優先參與貿易的機會，投資人可掛跌停價賣出、或漲停價買進，等於是一種變相的市價單，所以，等到權證上市後，投資人可能會援用。



Q1： 請問當我買台塑的認股權証每股 70之後漲到80;若我要買進持股;請問: 1. 我權利金能拿回嗎?2. 我須付幾何才調買到此股?

A：商票保貼.一般來說，認購權證的買賣，並不以該股的股價來處理，商票保貼.而是以該認購權證的權利金來進行。
（對不起，我預料您的有趣是認購權證，而非認股權證。）比方說，一個三個月期的價平（At the money）台塑認購權證，當執行價與現價均為 70 元時，認購權證價格為 4.6955。當台塑現價漲到 80 的時候，認購權證價格已經漲到 11.986。可是，一旦台塑跌到 60 ，認購權證價格隨之跌到0.9192。遵循您的問題，權利金的處理方式，貼票單.就是間接買賣就可以。您並不須要在加付幾何才調拿回股票，不過，到期日大概提早執行時，倒是要看看當初發行公司再處理的時候事前說好要現金交割還是實物交割。



Q2： 認購權證的權利金如何計算？幾何的權利金才算合理？

A：在權證上市掛牌前，報銷貼票.為防止籌碼群集及人為炒作，發行人須先行銷售以達到台灣證交所規定的權證持有人星散别離標準。行人.在此階段，認購權證的權利金由發行人決定，而發行人計算權利金的公式會把市場資金利率、標的股價的波動性、對標的股股利的預期、權證的時間價值、以及權利標的股股價與執行價格的關係的身分納入考量。雖然認購權證權利金的計算，以超過一般投資人的能力範圍，但因存心發行認購權證的券商不在少數，其所選擇的標的股重疊性高，競爭勢所難免，所以隻消有發行人所訂出的認購權證價格不合理，會馬上遭到同業的抗議。投資人可多留意。上市掛牌後，權證的價格就由市場供需來決定，此時投資人欲研判權證價位能否合理，發票報銷單貼票圖片.除了考慮股市大盤走勢、標的股有無上漲空間、市場的買賣狀況外，針對雷同的標的股、卻由不同發行人發行的權證進行比價，也是一條捷徑。



Q1： "認股權證"與"認購權證";有何不同?

A："認股權證"是指到期時可以向發行權證的券商以當初定的價格買進股票。例如有一券商發行半年期的中鋼的認股權證25元;半年後中鋼股票漲至30元;那持有認股權證者就有權利以25元的價格向券商買進中鋼的股票;再以30元的價位在股市中賣出獲利!是一種"買入型"期貨! "認購權證"則是一種"賣出型"期貨;可條件券商以契約價買進股票!是一種制止手上股票下跌的避險工具![認股權証]與[認購權証][認售權証]的確是很簡陋搞混的商品;不過要弄領略也不難。認股權証; 根本上是為了提供原發行公司的權証持有人一種獨特的權力(比方說; 新增資公司給資金不敷的技術人員之技術股); 在某些限制條件下; 可以轉換成為日常股; 所以; 認股權証的最後轉換要緊是發行公司的日常股。認購權証則是除了發行公司; 權証持有人之外的第三者; 為某些獨特的金融主意(市場避險; 較高的槓桿比例等)而設計之衍生性商品。 其根本金融機制與[選擇權]類似; 兩者之不同點在於認購權証有較長的發行期間; 通常是一至三年; 而在美國上市發行的選擇權; 比較活絡的通常不會超過三個月。認購權証的本質上是一種有價証券;所以賣方必須為某一由主管機關所認可的 。金融機構; 選擇權則無此限制. 認購權証的不能做空(Short sell Wvirtually anyrrvirtually anyroundns); 但是選擇權可以成為賣方(Short sell cnevirtually anyrly option)。報銷貼票.至於認購權証與認售權証的差異; 就是一個為看多型商品; 另一為看空型商品。倘若要做一的對應的話; 認購權証相當於 Cnevirtually anyrly option; 認售權証相當於 Put option。我們隻能說他們都算是衍生性商品。 選擇權和期貨還有比較接近的本質; 他們都屬於契約型商品。 當然; 各種商品有他生計的意義; 市場會出現這樣的需求; 才會有人設計出這樣的商品。這樣不就是選擇權嗎? 為什麼又要弄個認股權證的名詞呢? 選擇權是在選擇權貿易所貿易的，取得.根本上不牽涉發行公司能否要發行股票，但是認股權證持有者可以條件履約，則發行公司就必須發行股票給他。故選擇權不會釀成公司股權的稀釋，但認股權證會釀成股權的稀釋。兩者都不會稀釋 。貼票單.認股權証會稀釋股權; 不過; 倘若您說的認股權証指的是認購權証(Cnevirtually anyrlyWvirtually anyrrish); 那就不會稀釋。臺灣的一般金融機構並沒有把認股權証(Stock Wvirtually anyrrish)和認購認售權証(Cnevirtually anyrly/Put Wvirtually anyrrish)搞領略。 當然; 在許多的貿易形態以及貿易結構上有很多的類同之處; 但是; 我認為在這裡還是釐清比較好。



Q2： 認購權證的漲跌幅和一般股票的漲跌幅有何不同？

A：一般股票每日的漲跌幅，為前一天收盤價的高下7%。由於認購權證是誇獎持有人未來可以用履約價格買進標的證券權利的證書，所以其漲跌幅是依據標的證券上漲或下跌的金額計算，所以認購權證價格起落的幅度將遠超過一般股票。

將取得權證發行人資格者
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