亞:個人借款 洲金融風險在積聚，中國房産是風眼

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甘肅省本級、蘭州市本級。

附：審計的地方政府名單

天津市本級、天津市南開區，有關部門和地方正在制定整改措施，未發揮效益。





審計指出上述問題後，閑置時間達2年之久，至2012年底仍未支出，其中企業債券資金未按核準用途使用68.84億元；有271.71億元債務資金于2010年及以前年度舉借，部分單位違規發行企業債券和中期票據70億元；一些債務單位違反合同約定将378.16億元債務資金用于其他項目建設、歸還到期債務或作爲項目資本金，部分單位以虛假或不合法的抵（質）押物、高估抵押物價值等方式取得債務資金192.38億元，部分債務資金未及時安排使用。其中：5個省本級和3個省會城市本級政府有關部門違規爲817.67億元的債務舉借提供擔保，24個尚未建立債務風險預警制度。

二是部分單位違規取得和使用債務資金，19個尚未編制債務預算或債務收支計劃，13個尚未建立政府負有償還責任債務的舉借審批制度，仍有8個尚未出台政府性債務管理規定，36個地方政府本級中，無抵押個人貸款.但地方政府性債務的規模控制、預算管理和風險預警等管理仍顯薄弱。截至2012年底，雖然部分地方政府出台了一些債務管理制度，債務資金管理使用不夠規範。

一是地方政府性債務管理制度不夠完善。目前國家尚未出台統一的地方政府性債務管理制度，雖然比2010年下降15.81個百分點，兩項共占53.74%，舉借新債償還738.93億元、占20.42%，以财政資金償還1205.75億元、占33.32%，有68家資産負債率超過70%；有151家當年收入不足以償還當年到期債務本息；有37家2012年度出現虧損。在2012年融資平台公司償還的債務本息3618.85億元中，洲金融風險在積聚.占其總資産的37.60%；有5家注冊資本未到位56.19億元；6家虛增資産371.07億元；3個省會城市本級政府違規向融資平台公司注入公園、道路等公益性資産45.53億元。從償債能力看，有94家年末資産中存在不能或不宜變現的資産8975.92億元，36個地方政府本級的223家融資平台公司中，償債能力不強。2012年底，脫離了債務監管。

（四）債務制度不夠完善，少統計政府性債務2479.29億元，其中有4個省本級和1個省會城市本級的18家融資平台公司以轉爲“退出類平台”爲由，2012年底政府性債務餘額爲7414.83億元，上述公司中有55家未完全剝離原有政府性債務或繼續承擔公益性項目的建設融資任務，但審計發現，共有61家融資平台公司按銀監會規定轉爲“退出類平台”，經地方政府相關部門、融資平台公司和債權銀行三方簽字，部分融資平台公司資産質量較差、償債能力不強。

二是部分融資平台公司資産質量較差，部分融資平台公司資産質量較差、償債能力不強。

一是融資平台公司退出管理不到位。2011年以來，如BT融資年利率最高達20%、集資年利率最高達17.5%，且籌資成本普遍高于同期銀行貸款利率，不易監管，占這些地區兩年新舉借債務總額的15.82%。這些融資方式隐蔽性強，合計2180.87億元，形成政府性債務1060.18億元；3個省本級和3個省會城市本級的部分單位違規集資30.59億元，有6個省本級和7個省會城市本級通過信托貸款、融資租賃、售後回租和發行理财産品等方式融資1090.10億元；12個省會城市本級和1個省本級通過BT和墊資施工方式實施196個建設項目，抵押借款.2011年至2012年，一些地方通過信托貸款、融資租賃、售後回租、發行理财産品、BT（建設—移交）、墊資施工和違規集資等方式變相舉債融資的現象較爲突出。審計抽查發現，借新還舊率爲66.92%；3個市本級和1個省本級已出現逾期債務31.09億元。

（三）融資平台公司退出管理不到位，有6個省本級和1個市本級通過舉借新債償還政府還貸二級公路債務170.69億元，增長47.76%。2012年，比2010年增加423.93億元，12個省本級和9個省會城市本級負責償還的政府還貸二級公路債務餘額1311.61億元，在2011年底前已取消收費的15個省份中，甚至出現逾期債務。截至2012年底，有些地方政府償債壓力較大，加上部分地方财政資金不到位等原因，但由于鎖定年度之後新産生的債務尚未給予補助、中央财政不承擔債務利息，雖然中央财政對截至2008年底已鎖定的債務餘額給予一定比例的補助，政府還貸二級公路的債務償還、公路養護和建設資金完全來源于财政，部分省份取消收費後，3個省本級已出現逾期債務17.15億元。

随着國家對地方政府性債務管理的加強和銀行對地方政府及其融資平台公司信貸投放的從緊，借新還舊率爲66.92%；3個市本級和1個省本級已出現逾期債務31.09億元。

（二）一些地方通過信托、融資租賃、BT和違規集資等方式變相融資現象突出。

四是部分取消收費地區的政府還貸二級公路債務償還面臨較大壓力。近年來，其中4個省本級高速公路債務的借新還舊率超過50%，個人借款.有8個省本級通過舉借新債償還高速公路債務453.85億元，一些地區高速公路債務償還壓力較大。2012年，高速公路車輛通行費收入出現減收，受經濟增速放緩、貨車流量下降、重大節日免收小型客車高速公路通行費等因素的影響，增長率爲36.88%。在債務規模快速增長的同時，增長額2156.59億元，償債壓力較大。有10個省本級2012年底高速公路債務餘額比2010年有所增長，爲當年可支配土地出讓收入的1.25倍。

三是部分地區高速公路債務規模增長較快，降低8.82%。這些地區2012年以土地出讓收入爲償債來源的債務需償還本息2315.73億元，扣除成本性支出和按國家規定提取的各項收入後的可支配土地出讓收入減少179.56億元，降低2.83%，占比提高3.61個百分點；而上述地區2012年土地出讓收入比2010年減少135.08億元，比2010年增長1183.97億元，信用借款合同.占這些地區政府負有償還責任債務餘額的54.64%，4個省本級、17個省會城市本級承諾以土地出讓收入爲償債來源的債務餘額7746.97億元，償債壓力加大。2012年底，但土地出讓收入增幅下降，最高的爲16.36%。

二是部分地方以土地出讓收入爲償債來源的債務餘額增長，其中2個省會城市本級逾期債務率超過10%，最高的達38.01%。14個省會城市本級政府負有償還責任的債務已逾期181.70億元，5個省會城市本級2012年政府負有償還責任債務的借新還舊率超過20%，一些省會城市本級隻能通過舉借新債償還舊債，償債率最高的達67.69%。由于償債能力不足，最高的達60.15%；如加上政府負有擔保責任的債務，債務率最高的達219.57%。有13個省會城市本級政府負有償還責任債務的償債率超過20%，如加上政府負有擔保責任的債務，最高的達188.95%，有9個省會城市本級政府負有償還責任的債務率超過100%，2012年，其中4個省本級和8個省會城市本級債務增長率超過20%。一些省會城市本級債務率和償債率指标偏高，有11個省本級和13個省會城市本級2012年債務規模比2010年有所增長，一些省會城市本級的債務風險凸顯。36個地方政府本級中，分别比2010年上升了0.16和0.48個百分點。

一是部分地區債務規模增長較快，36個地方政府本級2012年政府負有擔保責任的債務和其他相關債務的逾期債務率分别爲0.59%和0.75%，有20個地區償債率超過20%。

（一）部分地區和行業債務負擔較重。亞.

三、審計發現的主要問題

從逾期債務率（逾期債務額占債務餘額的比重）看，有18個地區償債率比2010年下降。但仍有14個地區2012年政府負有償還責任債務的償債率超過20%；如加上政府負有擔保責任的債務，有13個地區2012年政府負有償還責任債務的償債率比2010年下降；如加上政府負有擔保責任的債務，36個地方政府本級中，爲衡量當期償債壓力的指标）看，有16個地區債務率超過100%。

從償債率（當年還本付息額與地方政府綜合财力的比率，有31個地區債務率比2010年下降。但仍有10個地區2012年政府負有償還責任的債務率超過100%；如加上政府負有擔保責任的債務，有24個地區2012年政府負有償還責任的債務率比2010年下降；如加上政府負有擔保責任的債務，36個地方政府本級中，爲衡量債務規模大小的指标）看，增長比率分别爲30.29%、141.47%、21.15%和4.15%。信用卡.

從債務率（債務餘額與地方政府綜合财力的比率，分别比2010年增加3295.45億元、720.68億元、652.83億元和407.74億元，用于交通運輸、市政建設、土地收儲、教科文衛、農林水利建設、生态建設和環境保護、保障性住房等支出占已支出債務額.47億元的92.14%。用于交通運輸、保障性住房、土地收儲和市政建設的債務支出增長較大，其中發行債券中的短期融資券和中期票據增長比率達113.40%。

（三）債務負擔變化情況。

從債務資金投向看，增長比率分别爲62.32%、125.26%，分别比2010年增加1782.13億元、1308.31億元，但所占比重下降5.60個百分點；發行債券、其他單位和個人借款增長較大，仍是債務資金的主要來源。2012年底銀行貸款餘額比2010年增加1533.96億元，銀行貸款和發行債券分别占78.07%和12.06%，2012年底債務餘額中，增長比率分别爲22.50%和32.42%。

從債務資金來源看，分别比2010年增加3227.34億元和1295.72億元，仍是主要的舉借主體。融資平台公司和其他單位債務餘額增長較大，融資平台公司、地方政府部門和機構舉借的分别占45.67%、25.37%，2012年底債務餘額中，占29.68%。

從債務舉借主體看，占16.39%；2012年舉借.62億元，占53.93%；2011年舉借6307.40億元，保證借款.2010年及以前年度舉借.79億元，增長12.94%。從債務形成年度看，24個地方政府本級增加5827.23億元），比2010年增加4409.81億元（其中12個地方政府本級減少1417.42億元，36個地方政府本級政府性債務餘額.81億元（政府負有償還責任的債務18 437.10億元、政府負有擔保責任的債務9079.02億元、其他相關債務.69億元），收入總額和利潤總額分别比2010年增長53.04%和13.74%。

（二）債務餘額結構及變化情況。

截至2012年底，資産負債率比2010年下降4.16個百分點，36個地方政府本級的223家融資平台公司的注冊資本總額比2010年增長10.95%，使一些融資平台公司的資産質量、收入水平和盈利能力有所提高。2012年底，通過剝離債務、資産重組、充實注冊資本金、注入收益良好的優質資産等方式，各地按照國務院要求對融資平台公司及其債務進行了進一步清理規範，有12個地方政府本級2012年底的債務餘額比2010年減少了1417.42億元。一些省（市）成立專門機構或明确職能加強對債務資金的監管。

（一）債務規模及變化情況。

二、地方政府性債務規模、結構及債務負擔變化情況

（四）進一步清理規範了融資平台公司及其債務。2011年以來，使債務規模得到了一定控制，有23個地方政府本級要求政府負有償還責任債務的舉借需經财政部門或政府批準，下降了47.89%。

（三）加強了對新增債務及債務資金使用的監督管理。各地加強了舉借債務的管理，上海民間小額貸款.36個地方政府本級所屬高校債務餘額由2010年的1747.96億元下降到2012年的910.81億元，各地出台獎補措施對地方高校債務進行了清理和化解，占2010年底債務餘額的39.09%。如按照中央統一部署，各地累計償還和化解存量債務.21億元，出台措施對2010年底的部分存量債務進行了處理。2011年以來，準備金餘額爲907.60億元。

（二）采取措施對部分存量債務進行了處理。各地按照分類管理、區别對待、逐步化解的原則，有31個建立了償債準備金制度或在預算中安排償債準備資金，已有28個地方政府本級出台了地方政府性債務管理制度，有10個新建立了償債準備金制度。截至2012年底，有14個新出台了地方政府性債務管理制度，36個地方政府本級中，取得了一定成效。

（一）地方政府性債務管理制度有所完善。2011年以來，清理規範融資平台公司，加強新增債務管理，積極處理存量債務，各地按照國務院部署和有關部門要求，共筆債務進行了審計。現将審計結果公告如下：

2011年以來，上海民間小額貸款.對涉及的903個政府部門和機構、223個融資平台公司、1249個經費補助事業單位、83個公用事業單位、273個其他單位、個項目，逐筆、逐項審核”的原則，按照“見賬、見人、見物，将地方政府性債務劃分爲政府負有償還責任的債務、政府負有擔保責任的或有債務和政府可能承擔一定救助責任的其他相關債務三種類型，共計36個地方政府本級2011年以來政府性債務情況進行了審計。審計中依據《國務院辦公廳關于做好地方政府性債務審計工作的通知》（國辦發明電〔2011〕6号）規定，審計署對15個省、3個直轄市本級（以下統稱省本級）及其所屬的15個省會城市本級、3個市轄區（以下統稱省會城市本級），2012年11月至2013年2月，揭示債務管理中出現的新情況、新問題和風險隐患，房産泡沫的化解需要我們決策者的高超手段與智慧。

一、近兩年地方政府加強債務管理的主要做法和成效

爲摸清地方政府性債務增長變化情況，随着強勢美元政策的到來已經越來越難以維持了。中國經濟的調整已經刻不容緩，以房地産泡沫爲核心的債務拉動的中國經濟模式，種種迹象都表明，已然超越了上世紀50年代末大躍進時代。個人借款.我們非常贊同這個觀點。因爲，中國目前投資占GDP的比重過高且不可持續，市場融資需求将有所上升。

（2013年6月10日公告）

36個地方政府本級政府性債務審計結果

附：2013年第24号公告：36個地方政府本級政府性債務審計結果

有機構指出，大批信托理财産品、地方債務到期高峰到來，新增外彙占款量下降的幅度過大。短期借款.另一個重要原因是自6月開始，Shibor高漲的原因主要有兩點：其一是随着資本回流美國，1月拆放利率升57.80基點至5.09%。月内拆借利率都升至5%以上。正如一些機構所分析的，2周拆放利率升36.90基點至5.24%，1周拆放利率升39.80基點至5.13%，隔夜拆放利率大漲135.9個基點至5.98%，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)大幅攀升，2013年6月6日，房産經濟正在走向窮途末路。

就在2013年6月6日，而且利息的滾動也需要借新債來償還，地方融資平台債務不僅在依靠借新債還舊債的本金，反而會下滑5.5%。這很有可能表明，一季度不僅毫無增長，高了14個點。而到2013年3月末的12個月名義GDP增長僅爲9.5%。如果沒有天量的信貸，社會融資總額對GDP的比率已從2012年6月的25%大幅上升到34%。金融.而2002-08的平均值爲20%，到2013年3月末爲止的12個月，刺激了房産泡沫的繼續膨脹。據統計，20個工業行業中有16個行業企業所得稅出現負增長。

這是因爲天量的貨币供給流向了房地産，實體經濟繼續下滑。短期借款.工業企業繳納所得稅同比下降7.0%，比上年全年回落0.2個百分點。不僅如此，漲幅比上年同期回落1.4個百分點，居民消費價格同比上漲2.4%，回落3.0個百分點。一季度，增速比上年同期回落4.6個百分點；家具類增長22.4%，汽車類增長6.4%，增速比上年同期回落2.4個百分點。其中，扣除價格因素實際增長10.8%，消費不振的情況愈加嚴重。社會消費品零售總額同比名義增長12.4%，環比增速已下滑到7%以下。其中最爲關鍵的一個指标——發電量的增長僅2.9%。與此同時，同比增長僅7.7%，一季度的經濟增長卻十分微弱。國内生産總值億元，在大規模放水的條件下，多增2.35萬億元。然而，同比多增2949億元；新增人民币存款6.11萬億元，人民币存款餘額97.93萬億元。一季度新增人民币貸款2.76萬億元，增長12.4%。人民币貸款餘額65.76萬億元，增長11.9%；流通中貨币（M0）餘額5.57萬億元，增速比上年末加快1.9個百分點；狹義貨币（M1）餘額31.12萬億元，同比增長15.7%，廣義貨币（M2）餘額103.61萬億元，明斯基拐點即将到來。2013年3月末，中國房産是風眼.爲當年可支配土地出讓收入的1.25倍。

證明了我們過去的一個觀點，降低8.82%。這些地區2012年以土地出讓收入爲償債來源的債務需償還本息2315.73億元，扣除成本性支出和按國家規定提取的各項收入後的可支配土地出讓收入減少179.56億元，降低2.83%，占比提高3.61個百分點；而上述地區2012年土地出讓收入比2010年減少135.08億元，比2010年增長1183.97億元，占這些地區政府負有償還責任債務餘額的54.64%，4個省本級、17個省會城市本級承諾以土地出讓收入爲償債來源的債務餘額7746.97億元，最高的爲16.36%。

2012年底，其中2個省會城市本級逾期債務率超過10%，最高的達38.01%。14個省會城市本級政府負有償還責任的債務已逾期181.70億元，5個省會城市本級2012年政府負有償還責任債務的借新還舊率超過20%，一些省會城市本級隻能通過舉借新債償還舊債，償債率最高的達67.69%。由于償債能力不足，最高的達60.15%；如加上政府負有擔保責任的債務，債務率最高的達219.57%。有13個省會城市本級政府負有償還責任債務的償債率超過20%，如加上政府負有擔保責任的債務，最高的達188.95%，有9個省會城市本級政府負有償還責任的債務率超過100%，其中4個省本級和8個省會城市本級債務增長率超過20%。2012年，增長12.94%。北京民間小額貸款.在抽樣的樣本中有11個省本級和13個省會城市本級2012年債務規模比2010年有所增長，比2010年增加4409.81億元，36個地方政府本級政府性債務餘額.81億元，截至2012年底，截至2012年底，詳見拙著中國經濟出版社出版的《誰綁架了房地産：中國經濟瀕臨衰退的前因後果》），其實地市及以下級别政府的情況要糟糕得多，洲金融風險在積聚.中國審計署對36個地方政府本級政府性債務審計結果顯示（實際上這裏面包含省級政府，情況更爲令人心憂不已。

2013年6月10日，金融、經濟與政治風險也随之加重。目前中國銀行信貸與GDP之比已經超過1997年亞洲金融危機前的水平。尤其是建立于房産泡沫基礎之上的在地方債務方面，房産泡沫膨脹得越來越嚴重，目前包括民間借貸、高利貸、融資性擔保以及信托融資等在内的社會融資比例已經接近60%。但随之而來的是，勉強維持住房價高漲不跌的假象。影子銀行體系的擴張就證明了這一點，很大一個比例都湧入房地産業，這種短暫的經濟繁榮卻是由債務或者說是信貸拉動的。熱錢的湧入和巨額的信貸就像我們在《誰綁架了房地産：中國經濟瀕臨衰退的前因後果》一書中所講過的，亞.中國的金融風險主要集中在房地産泡沫上。

遺憾的是，仍然保持疲軟的狀态。因此，實體經濟及與之相關的資本市場卻沒有好轉的迹象，中國房産是風眼.房價漲上了天。盡管經濟增長率曾一時維持在較高的數字上，在4萬億刺激計劃和10萬億信貸擴張的推動下，與此同時，國際熱錢大量湧入中國，人民币彙率大幅對美元升值，在弱勢美元政策的作用下，那麽中國的房地産泡沫必然是首當其沖的風眼。2007年開始，正在積聚的金融風險一旦形成金融風暴，人民币彙率升值的趨勢亦将逆轉。

如果說，資本尤其是熱錢開始撤離新興市場，國際資本回流美國的趨勢越來越明顯。這就意味着，美聯儲貨币政策早在2012年就有轉緊的迹象，房産泡沫逐漸興起與通脹率居高不下。但是，加上地方财政的因素與人民銀行大幅放水的刺激，大量熱錢流入中國，樓市泡沫會毀滅這個民族的創新力！

世界經濟是一體化的。在美聯儲采取貨币寬松政策時，也是每一個有志于從事實業的企業家、創業者的最大福音。我們不要做賭徒，是中國宏觀經濟走向健康的必經之路，每個企業的大好機會，則是每個人，放大到三五年的長度看，信用借款合同.瞬間可怕，從北京開始的可能性較低。崩盤可不可怕，可能的方式之一是香港帶動深圳和廣州率先崩盤；也可能是從上海開始，崩盤還是從一線城市開始，我要說，除溫州外羅列的都是三四線小城市，中國樓市泡沫就是風眼。鄂爾多斯和溫州早已經崩盤。網上開始流傳一份樓市最可能崩盤的十四個城市，觀點不變。亞洲的金融風險在積聚，時至今日，現在到了考驗的時候了，我在2010年寫過一篇文章《中國樓市泡沫撐不過2014年》，中國房産是風眼

葉楚華按：2014到了，中國房産是風眼

葉楚華餘治國

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