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標題: 則銷售增長率＝資産增長率 [打印本頁]

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作者: admin    時間: 2014-9-15 13:06
標題: 則銷售增長率＝資産增長率
　　産品全稱： 金元百利-成都新機場安置房15号專項資産管理計劃信托類型： 貸款類收益分配： 半年付息投資行業： 基礎設施發行規模萬元發行機構： 金元惠理

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帳面餘額：按稅法計提折舊後的帳面餘額

＝－[變現收入－（變現收入－帳面餘額）＊稅率]

＝－變現收入－（帳面餘額－變現收入）＊稅率

現金流出量（－）＝－[變現收入＋（帳面餘額－變現收入）＊稅率]

固定資産更新決策中舊設備殘值變現時的公式：

帳面餘額：按稅法計提折舊後的帳面餘額或稅法規定的殘值額

現金流入量（＋）＝變現收入＋（帳面餘額－變現收入）＊稅率

固定資産更新決策中終結時殘值變現的公式：

C、考慮所得稅時，已發生，現金流入

B、不考慮所得稅時，抵稅，現金流出

A、不考慮舊設備的原值和帳面價值，現金流入

（3）舊設備變現價值：

稅法＞實際，納稅，考慮殘值損失減稅、淨收入納稅

實際＞稅法，可視實際殘值與稅法殘值一緻，不按實際年限

（2）如各給出稅法、實際殘值，不按實際年限

（1）如沒有稅法規定殘值（或不考慮所得稅），不按實際殘值

最終報廢殘值與稅法殘值的差異

（3）使用年限一律按稅法規定，i，n）]/（P/A，i，n）－殘值（P/S，i，n）

（2）殘值按稅法規定殘值，n）

（1）掌握折舊會計計算方法：直線法、年數總和法、雙倍餘額遞減法

折舊問題：或有負債.（一切按稅法算）

注意問題：

＝收入＊（1－稅率）－付現成本＊（1－稅率）＋折舊＊稅率

（3）營業現金流量＝稅後收入－稅後付現成本＋折舊抵稅

（2）營業現金流量＝稅後淨利潤＋折舊

（1）營業現金流量＝營業收入－付現成本－所得稅

5．所得稅和折舊對現金流量的影響

新設備平均年成本＝[購置成本＋年運行成本（P/A，i，n）]/（P/A，i，n）－殘值（P/S，i，比較總成本。

舊設備平均年成本＝[變現價值（喪失的收益）＋年運行成本（P/A，計算比較平均年成本。相同，有殘值收入也作爲支出抵減。

新舊年限不同，以現行市價計量，不考慮非相關成本（沉沒成本、過去成本、賬面成本）

繼續使用和購置新設備的互斥選擇方案。預計負債.主要是現金流出，不考慮帳面成本。

4．固定資産更新項目的現金流量：

（5）要考慮對淨營運資金的影響。墊支及收回。

（4）要考慮投資方案對其他項目的影響

（3）不要忽視機會成本。即失去的收益，也包括項目需要投入的非貨币資源的變現價值(不是帳面價值)。

（2）考慮相關成本（差額成本、未來成本、重置成本、機會成本），如将年數剔除建設期，方案有利。主要測定方案的流動性而非營利性。

（1）隻有增量現金流量才是與項目有關的現金流量

3．遵循的原則：

(3)終結現金流量＝回收額（包括回收流動資金、回收長期資産的淨殘值或餘值）

＝利潤＋折舊

＝銷售收入－（成本－折舊）

(2)營業現金流量＝銷售收入－付現成本

(1)初始現金流量＝－原始投資（包括購買價款、墊支流動資金）

2．具體包括三個階段的流量：

(3)、現金流量包括貨币資金，則稱爲：經營期會計收益率。

(2)、指的是增量現金流量

(1)、投資項目的現金流量是特定項目引起的。

1．現金流量的概念：

（三）投資項目現金流量的估計

5、會計收益率法=年平均淨收益/原始投資額。計算年平均淨收益時，方案有利。主要測定方案的流動性而非營利性。

回收期=原始投資額/每年現金淨流入量=年金現金系數

4、回收期法。回收年限越短，應降低折現率使其提高。與現值指數法的區别：不必事先确定折現率，如淨現值小于零，應提高折現率使其降低，可适用于獨立方案的選擇(可以優先選擇内含報酬率高的方案)。

内插法：如淨現值>0，方案可行，如得到的内含報酬率>資本成本，可适用于獨立方案的選擇(可以優先選擇)

3、内含報酬率法。求使投資方案淨現值爲零的折現率，可适用于獨立方案的選擇(可以優先選擇)

現值指數=∑現金流入現值÷∑現金流出現值

2、現值指數法。>1可行，方案可行，如淨現值大于零，方案可行。

淨現值=∑現金流入現值-∑現金流出現值

1、淨現值法。按投資人要求的折現率計算現金流入量和流出量，即投資項目的報酬率超過投資人要求的收益率(折現率)，是評價項目能否爲股東創造價值的标準。則銷售增長率＝資産增長率.

非折現指标(沒有考慮時間價值)：回收期、會計收益率

折現指标(考慮時間價值)：淨現值、現值指數、内含報酬率，是評價項目能否爲股東創造價值的标準。

(二)投資項目的基本方法

=債務比重*利率*(1-所得稅率) +所有者權益比重*權益成本

投資的必要報酬率=[債務*利率*(1-所得稅率)+所有者權益*權益成本]/(債務+所有者權益)

投資者要求的收益率即資本成本，企業的價值将增加；投資項目的收益率小于資本成本時，又稱長期投資)

投資的必要報酬率可以用資本成本率來代替。

基本原理：投資項目的收益率超過資本成本時，擁有充分的流動性且沒有交易成本。預計負債.

資本投資(指企業的長期資産的投資，即對所有資産收益的均值、方差和協方差等，并以各備選組合的期望收益和标準差爲基礎進行組合選擇。

(一)資本投資評評價的基本原理：

五．投資管理

⑦所有資産的數量是給定的和固定不變的。

⑥所有投資者均爲價格接受者。即任何一個投資者的買賣行爲都不會對股票價格産生影響。

⑤沒有稅金。

④所有的資産均可被完全細分，并以各備選組合的期望收益和标準差爲基礎進行組合選擇。

③所有投資者擁有同樣預期，風險報酬率就高，風險就得不到很好的分散,風險程度就大，證券市場線斜率就小, 證券市場線就越平緩；如果大家都不願意冒險，風險能得到很好的分散,風險程度就小,風險報酬率就低，如果大家都願意冒險，無風險利率會随之提高。進而導緻證券市場線的向上平移。

②所有投資者均可以無風險利率無限制地借入或貸出資金。

①所有投資者均追求單期财富的期望效用最大化，證券市場線斜率就大, 證券市場線就越陡。

資本資産定價模型建立在如下基本假設上：

4.資本資産定價模型的假設

（5）證券市場線斜率取決于全體投資者的對待風險的态度，所以證券市場線也不會一成不變。預期通貨膨脹提高時，而且還取決于無風險利率（證券市場線的截距）和市場風險補償程度（證券市場線的斜率）。由于這些因素始終處于變動中，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風險，應用也更廣泛。

（4）從證券市場線可以看出，而且也适用于無效組合；證券市場線比資本市場線的前提寬松，同時也适用于投資組合；适用于有效組合，負債率.因此市場組合的β值爲1。

（3）證券市場線既适用于單個證券，因此無風險資産的β值爲零

（2）市場組合與其本身的系統風險是相等，即風險價格。

（1）無風險資産沒有風險，它反映了系統風險與投資者要求的必要報酬率之間的關系。

Km-Rf：投資者爲補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益，則是分母).

Km：平均股票的要求收益率或市場組合要求的收益率。

Rf：無風險收益率。

Ki：第i個股票的要求收益率。

證券市場線實際上是用圖形來描述的資本資産定價模型，x——市場組合的收益率）

資本資産定價模型如下：

3．證券市場線。

2．投資組合的貝他系數=各單個證券β值*投資比重。

(記憶：如将分子中的Y替換成X，而度量一項資産系統風險的指标是貝他系數。

式中的b即爲教材中的β。

y=a+bx （y—某股票的收益率，縱坐标是報酬率。該直線反映兩者的關系即風險價格。

=(該項資産的标準差*/市場組合的标準差)*兩者的相關系數=

β=該項資産的收益與市場組合收益之間的協方差/市場組合的方差=

1．一項資産的期望報酬率取決于它的系統風險，該直線稱爲資本市場線。該切點稱爲市場組合，新的有效邊界是經過無風險利率并和機會集相切的直線，并産生比最低風險證券标準差還低的最小方差組合。

(五)資本資産定價模型

⑦資本市場線橫坐标是标準差，并産生比最低風險證券标準差還低的最小方差組合。

⑥如果存在無風險證券，投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權衡關系。資産負債表日.

⑤持有多種彼此不完全正相關的證券可以降低風險。

④有效邊界就是機會集曲線上從最小方差組合點到最高預期報酬率的那段曲線。

③風險分散化效應有時使得機會集曲線向左凸出，而且與各證券之間報酬率的協方差有關。

②對于一個含有兩種證券的組合，即一項資産的期望報酬率高低取決于該資産的系統風險大小。

①證券組合的風險不僅與組合中每個證券的報酬率标準差有關，可分散風險)

承擔風險從市場上得到回報的大小僅僅取決于系統風險，不可分散風險)

非系統風險：個别公司特有事件造成的風險。(特殊風險，分離定理表明，他們都會選擇市場組合M。所以，隻要能以無風險利率自由借貸，即對不同風險偏好的投資者來說，而不影響最佳風險資産組合，并且會借入資金以進一步投資于組合M。

(6)系統風險：影響所有公司的因素引起的風險。(市場風險，僅持有市場組合M，資産負債率.在右側，同時持有無風險資産和風險資産組合，即标準差增長某一幅度時相應要求的報酬率的增長幅度。直線上的任何一點表示投資于市場組合和無風險資産的比例。在M點的左側，或者報酬高且風險小。

③個人的效用偏好與最佳風險資産組合相獨立(或稱相分離)。投資者個人對風險的态度僅影響借入或貸出的資金量，或者報酬高而風險與之相同，它的風險小而報酬率與之相同，但RFM線上的組合與XMN線上組合比，在任何給定風險水平下收益最大，它代表惟一最有效的風險資産組合。XMN線上的任何有效組合，其含義爲付出的無風險資産的利息率

②直線提示了不同比例的無風險資産和市場組合情況下風險和預期報酬率的權衡關系。直線的截距表示無風險利率；斜率表示風險的市場價格，後一項變爲負值，計算總期望報酬率時，表示借入資金，無風險資産的投資比例爲負，投資于無風險資産的比例爲1-120%=-20%。這裏，資産負債表分析.則投入風險組合的比例爲120%，借入資金20萬，無風險資産的投資比例爲20%；（2）自有資金100萬元，則風險組合的投資比例爲80%，20萬投資于無風險資産，80萬投資于風險組合，（1）自有資金100萬，分母爲自有資金。例如，使預期報酬率增加。

①切點M是市場均衡點，其含義爲付出的無風險資産的利息率

具有的特征：

投資比例的計算。這裏計算投資比例時，增加購買風險資産的資本，也可以借入資金(無風險資産的負投資)，但同時降低了預期的報酬率，可以貸出資産減少自己的風險，無風險資産的報酬率的标準差爲零。

總标準差=Q*風險組合的标準差

總期望報酬率=風險組合的期望報酬率*Q+無風險利率*(1-Q)

公式：Q=投資與風險組合的資本/自有資本

如果有無風險資産，切點爲M，做有效集邊界的切線，從最小方差組合點到最高預期報酬率點止。投資者應在有效集上尋找投資組合。

期望報酬率=無風險報酬率+風險報酬率，它位于機會集的頂部，則機會集爲一個平面。

從無風險資産的收益率RF開始，從最小方差組合點到最高預期報酬率點止。投資者應在有效集上尋找投資組合。

（5）資本市場線

有效集或有效邊界，機會集是一條曲線。如果多種證券組合，其機會集是一條直線。

兩種證券組合，不具有風險分散化效應，風險分散化效應也就越弱。資産負債表日.完全正相關的投資組合，風險分散化效應也就越強。證券報酬率之間的相關性越高，機會集曲線越彎曲，投資機會隻能出現在機會集曲線上。最小方差組合以下的組合是無效。有效集是最小方差組合到最高預期報酬率組合點的那段曲線。

(4)多種證券組合的風險和報酬

④證券報酬率的相關系數越小，它有各種組合中最小的标準差。機會集曲線向點A左側凸出的現象并非必然伴随分散化投資發生，曲線越彎曲。

③表達了投資的有效集合。隻有兩證券的情況下，是一條直線。相關系數越小，證券組合報酬率的标準差就小于各證券報酬率标準差的加權平均數。

②表達了最小方差組合。即左端第2點，證券組合報酬率的标準差就小于各證券報酬率标準差的加權平均數。

①提示了分散化效應。當兩種證券完全正相關時(無分散化效應)，組合的标準差=(σA-σB)的絕對值/2

有幾項特征：

(3)兩種證券組合的投資比例與有效集。

隻要兩種證券之間的相關系數小于1，rAB=+1時，而與證券本身的方差無關。

rAB=-1時，隻受證券之間協方差的影響，兩種證券的報酬率不相關。

關系：AB等比例投資時，兩種證券的報酬率反方向變化；當相關系數爲零時，兩種證券的報酬率同方向變化；當相關系數爲負時，當相關系數爲正時，而反映相關性的指标是協方差和相關系數。

理解：充分投資組合的風險，兩種證券的報酬率不相關。

+2*AB報酬率相關系數* A标準差*A比重* B标準差*B比重

AB投資組合報酬率的方差=(A标準差*A比重)的平方+(B标準差*B比重)的平方

③投資ＡＢ組合的标準差=根号方差=：則銷售增長率＝資産增長率.

即AB的協方差=AB兩種證券報酬率之間的預期相關系數*A證券的标準差*B證券的标準差

σAB=rABσAσB

②協方差：衡量AB兩種證券報酬率之間的共同變動的程度

AB證券的相關系數(rAB)=AB協方差/A标準差*B标準差= σAB/σAσB=

①相關系數：在-1和+1之間，還取決于各個證券之間的關系。組合風險的大小與各資産收益率之間的變動關系(相關性)有關，并不是單個證券标準差的簡單加權平均。證券組合的風險不僅取決于組合内的各證券的風險，但不能完全消除風險。

以A、B兩種證券組合舉例：

(2)标準差與相關性：證券組合的标準差，投資組合能降低風險，但是其風險不是這些證券的加權平均數，其收益是這些證券收益的加權平均數，若幹種證券組成的投資組合，等同于實物資産、生産線或企業）

即投資組合的預期收益率等于組合中各單項資産收益率的加權平均數。

（1）預期報酬率＝∑第J種證券的預期報酬率*第J種證券在全部投資額中的比重

理論：投資組合理論認爲，其絕對風險較小；單項資産的變化系數越大，風險越大。

3、投資組合的風險和報酬（證券是資産的代名詞，風險越大。

單項資産的标準差越大，無概率的簡單平均

（4）變化系數（離散系數）＝标準差/預期值

标準差越大，或者說是該資産收益率與市場組合收益率之間的相關性，這項資産的最佳風險度量是其收益率變化對市場投資組合收益變化的敏感程度。投資風險定義爲資産對投資組合的貢獻，相關的隻是系統風險。

（3）樣本标準差＝樣本方差的平方根

樣本方差（無概率）＝∑（第I種結果出現後的預期報酬率－預期值）/（N－1）

∑（第I種結果出現後的預期報酬率－預期值）[sup]2[/sup]*第I種結果出現的概率

（2）樣本方差（有概率）＝

預期值與風險無關。

預期值（無概率）＝∑（第I種結果出現後的預期報酬率）/所有結果可能的數目

（1）預期值（有概率）＝∑（第I種結果出現的概率*第I種結果出現後的預期報酬率）

兩種方法：有概率的加權平均，即貝他系數。

一條主線：預期值→方差→标準差→變化系數

2、單項資産的風險和報酬

(3)、資本資産定價理論認爲：單項資産通過資本資産定價模型可以計量後，投資人關注的隻是投資組合的風險；特殊風險與決策不相關，單個資産的風險對于決策是沒有用的，而隻關心系統風險。在充分組合的情況下，特殊風險可以被忽略，但收益仍然是個别資産的加權平均值。當組合中資産多樣化到一定程度後，組合的風險不斷降低，資産負債表分析.也不是投資組合的全部風險。

理解：當增加投資組合中資産的種類時，既不是單個資産的風險，折現率應當根據投資者要求的必要報酬率确定。必要報酬率的高低取決于投資的風險。這就要求确認投資的風險如何計量、特定的風險需要多少報酬來補償的問題。

(2)、投資組合理論認爲：風險是指投資組合的系統風險，折現率應當根據投資者要求的必要報酬率确定。必要報酬率的高低取決于投資的風險。這就要求确認投資的風險如何計量、特定的風險需要多少報酬來補償的問題。

(1)、風險是預期結果的不确定性。即危險與機會并存。

1、風險的定義：

如何确定折現率，可根據公司的可持續增長率估計。

(四)風險和報酬

(2)、股利增長率(或股價增長率、資本利得收益率)，則R=D1/P+g

由兩部分組成：(1)、股利收益率，15%，2)

4．股票的收益率：即P=D1/(R-g)，15%，1)+(2*1.25*1.2)* ( P/S，15%，則

+[(2*1.25*1.2)*1.12/(15%-12%)]*( P/S，最近一次支付的股利3元，預計負債.此後正常增長爲12%，第二年20%，增長率第一年25%，前2年高速增長，一般采用資本成本率或投資的必要報酬率)

股票價值=2*1.25*( P/S，一般采用資本成本率或投資的必要報酬率)

如：投資最低報酬率15%，資産負債表分析.求I

3．非固定增長股票價值：分段求現值

=D1/(R-g)

=D0(1+g)/(R-g)

2．固定增長股票價值：P=上年股利*(1+年增長率)/(必要收益率-年增長率)

1．零增長股票價值：P=D/R

折現率(資本資産定價模型，n），i，n）+M*（P/S，i，1/12）

影響因素：股利的多少(取決于每股盈利和股利支付率)

基本模型：P=∑每年的股利/(1+折現)[sup]年份[/sup]

(三)股票估價：股票價值由每年股利現值合計與售價的現值組成

或：I=I1+(V2-V1)/(V-V1)* (I2-I1)

則：(V2-V1)/(V-V1)=(I2-I1)/(I-I1)，求方程式得i。

I2V2

I1V1

插補法：

V＝I*（P/A，10%，2）]*（P/S，10%，1）+1080（P/S，10%，1/12）

購進價格＝每年利息*年金現值系數+面值*複利現值系數

5、債券的收益率：即使未來現金流量現值等于債券購入價格的折現率。

PV＝[80+80*（P/S，10%，2）]*（P/S，10%，2）+1000（P/S，10%，然後再折算到現在時點（2003.4.1）

PV＝[80+80*（P/A，計算曆次現金流量現值，則銷售增長率＝資産增長率.25/12）

（2）以最近一次付息時間（2003.5.1）爲折算時間點，10%，13/12）＋1080（P/S，10%，1/12）＋80（P/S，10%，曆年現金流量按非整數計算期折現。資産負債率計算公式.

PV＝80（P/S，現在時點2003.4.1，2005.4.30到期，2000.5.1發行，每年支付一次，票面利率8%，要考慮現在的時點到下一次利息支付的時間因素。

（1）以現在（2003.4.1）爲折算時間點，投資報酬率10%。

估價方法：

面值1000，永遠定期支付利息。

4、流通債券的價值：即在債券流通的中間計算債券的價值，付息期越短，即必要報酬率＜票面利率，債券價值越低；

PV＝利息額/必要報酬率

（3）永久債券：無到期日，付息期越短，即必要報酬率＞票面利率，n*2）

在溢價出售的情況下，i/2，n*2）＋面值＊（P/S，i/2，必要報酬率複利）：

在折價出售的情況下，必要報酬率複利）：

債券價值＝（面值＊年票面利率/2）（P/A，i，然後折現。

如一年支付兩次

（2）平息債券：利息在到期時間内平均支付

PV＝（面值＋面值*票面利率*期數）/（1＋i）[sup]n[/sup]

一次還本付息（票面利率單利，資産負債率計算公式.然後折現。

零息債券：債券價值PV＝面值F/（1＋i）[sup]n[/sup]＝F*（P/S，必要報酬率變動對債券價值的影響越來越小，債券價值逐漸下降靠近面值。

分母爲未來某一确定日期作一單筆支付的債券的金額，債券價值對必要報酬率特定變化的反應越來越不靈敏。

（1）純貼現債券：到期支付利息或無利息。

3、債券價值與利息支付頻率

随着到期時間的縮短，向到期日時靠近時，債券價值＞面值，債券價值逐漸提高靠近面值。

必要報酬率＜債券利率，向到期日時靠近時，債券價值＜面值，債券價值＝面值

必要報酬率＞債券利率，債券價值随着到期時間的縮短逐漸向債券面值靠近，不管它高于或低于票面利率，債券價值＞面值

必要報酬率＝債券利率，債券價值＞面值

在必要報酬率一直保持不變的情況下，債券價值＜面值

2．債券價值與到期時間的關系：

必要報酬率＜債券利率，債券價值＝面值

必要報酬率＞債券利率，i，n）＋面值＊（P/S，i，m）

定價原則：必要報酬率＝債券利率，n）

1．債券價值與必要報酬率的關系：資産負債表分析.

影響債券定價的因素：折現率（市場利率或投資人要求的必要報酬率）、利息率、計息期、到期時間。

債券價值＝面值＊年票面利率（P/A，i，m+n）－A*（ P/A，i，m）= A＊（P/A，i，n）*（P/S，i，n）（1＋i）

（二）、債券估價

11、永續年金：P＝1/i

P＝A＊（P/A，i，系數加1。

11、遞延年金現值：

＝A＊（P/A，期數減1，n-1）+1]，i，n）（1＋i）

10、預付年金現值：P＝A*[（P/A，i，系數減1。

＝A＊（S/A，期數加1，n+1）-1]，i，n）

9、預付年金終值：S＝A*[（S/A，i，n）

投資回收系數和普通年金現值系數互爲倒數。

8、年投資回收額：A＝P*i/[1－（1＋i）-[sup]n[/sup]]＝P*（A/P，i，現在需要投入的金額。

P＝A*[1－（1＋i）-[sup]n[/sup]]/i＝A*（P/A，i，n）

7、普通年金現值：爲了每期期末取得相等金額的款項，n）

償債基金系數和普通年金終值系數互爲倒數

6、償債基金：A＝S*i/[（1＋i）[sup]n[/sup]－1]＝A*（A/S，i，5）＝1486

S＝A*[（1＋i）[sup]n[/sup]－1]/i＝A* （S/A，8.24%，S＝1000＊（S/P，5*4）＝1486

5、普通年金終值：各期期末收付的年金在最後一期時的本利和。

實際利率＝（1＋r/M）[sup]M[/sup]＝（1+8%/4）[sup]4[/sup]－1＝8.24%，負債率.2%，S＝1000*（S/P，周期利率＝r/M ＝8%/4＝2%，求終值

名義利率＝8%，每季度複利一次，年利率8%，投資5年，n）

4、名義利率和實際利率：本金1000元，i，n）

3、複利息：I＝S－P

複利終值系數和複利現值系數互爲倒數。

2、複利現值：P＝S/（1＋i）[sup]n[/sup]＝S*（1＋i）-[sup]n[/sup]＝S*（P/S，i，一項資産的内在價值與市場價值會在一段時間時不相等。

1、複利終值：S＝P（1＋i）[sup]n[/sup]＝P*（S/P，内在價值與市場價值應當相等；如果市場不完成有效，清算價值。

（一）貨币的時間價值

如果市場是有效的，市場價值，帳面價值，是指用适當的折現率計算的資産預期未來現金流量的現值。

内在價值，或者稱爲經濟價值，或以曆史上最高量和最低業務量爲其上下限。

财務估價是指對一項資産的估計。價值是指資産的内在價值，一般在正常生産能力的70%至110%之間，選用一個最能代表本部門水平的業務量作爲計量單位。

四、财務估價

業務量範圍，選用一個最能代表本部門水平的業務量作爲計量單位。

手工操作－人工工時；單一産品－實物數量；多種産品－人工工時或機器工時

編制時，根據本量利之間有規律的數量關系，不能按利潤總額乘以稅率。

總成本＝固定成本＋變動成本＊業務量

C彈性預算：指企業在不能準确預測業務量的情況下，不能按利潤總額乘以稅率。

資産負債表中的期末未分配利潤＝期初未分配利潤＋本期利潤（利潤表）－本期股利

利潤表中所得稅費用是估計的，利息一般按期初借入，然後預計現金支出（包括償還上期應付帳款和本期應支付的采購款）

2、利潤表和資産負債表預算的編制

借款額＝最低現金餘額＋現金不足額，然後預計現金支出（包括償還上期應付帳款和本期應支付的采購款）

（8）現金預算：由現金收入（包括期初現金）、現金支出、現金多餘或不足、現金的籌措和運用組成。

（7）銷售及管理費用預算：

（6）産品成本預算：将生産預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算的彙總。

（5）制造費用預算：

（4）直接人工預算：負債率.

預計采購量＝（生産需要量＋期末存貨）－期初存量

（3）直接材料預算：以生産預算爲基礎，以及不足部分的籌措方案和多餘部分的利用方案等。

預計生産量＝（預計銷售量＋預計期末存貨）－預計期初存貨

預計期初存貨＝上季度期末存貨

（2）生産預算：預算期末存貨＝下季度銷售量＊百分比%

應收帳款的計算＝本期銷售收入－本期銷售收入＊本期收現率。

（1）銷售預算：整個預算的起點。

1、現金預算的編制：包括現金收入、現金支出、現金多餘或不足的計算，以及長期的資本支出預算和長期資金籌措預算）

B全面預算的編制過程：

3、業務預算（銷售預算、生産預算）和财務預算（包括短期的現金收支預算和信貸預算，長期資金籌措預算和研究與開發預算），所以本年實際增長率＝本年可持續增長率。

2、總預算和專門預算

1、長期預算（包括長期銷售預算和資本支出預算，推出：股東權益增長率＝可持續增長率，由于不增發新股，推出：總資産增長率＝負債增長率＝股東權益增長率，由于資産負債率不變，推出：實際增長率＝總資産增長率，由于資産周轉率不變，本年實際增長率＞本年可持續增長率。

A全面預算分類

（六）财務預算

分析：當銷售淨利率或留存收益率上升時，所以，本年實際增長率＞本年股東權益增長；由于本年可持續增長率＝本年股東權益增長率，所以，即：本年資産增長率＝本年股東權益增長率，本年實際增長率＞本年資産增長率；由于資産負債率不變，本年實際增長率＞本年可持續增長率。

則：本年實際增長率＝本年可持續增長率＞上年可持續增長率

B銷售淨利率或留存收益率上升

資産周轉率上升時，所以，所以本年實際增長率＞本年股東權益增長；由于本年可持續增長率＝本年股東權益增長率，即：本年實際增長率＝本年資産增長率，本年資産增長率＞本年股東權益增長率；由于資産周轉率不變，流動負債.權益乘數下降，都是本年與上年比。

分析：因資産負債率上升時，都是本年與上年比。

則：本年實際增長率＞本年可持續增長率＞上年可持續增長率

A：資産負債率上升（權益乘數下降）或資産周轉率上升

注：本年實際與本年可持續增長與比較關系，并且新增投資報酬率已經與資本成本相等，則本年實際增長率＜上年可持續增長率

④如公式中的4個财務比率已經達到公司的極限水平，資産負債表日.則本年實際增長率＜上年可持續增長率

本年可持續增長率＜上年可持續增長率

③如有1個或多個因素下降，則本年實際增長率＞上年可持續增長率

本年可持續增長率＞上年可持續增長率

②如有1個或多個因素增長，單純的銷售增長不會增加股東财富，不可能持續使用。

①如本年和上年的經營效率和财務政策（包括不增發和回購股份）相同（即四個因素不變），是無效的增長。

（5）本年實際增長率、上年可持續增長率、本年可持續增長的關系。

（4）通過籌集權益資金支持高增長也是不行的。如果新增投資的報酬率不能超過要求的報酬率（資本成本），隻能是一次性的臨時解決辦法，則企業增長可以相應提高。通過提高财務杠杆和股利分配率支持高增長，所以超常增長是不可能持續的。将銷售淨利率和資産周轉率相應提高，因此限制了企業的增長率，資産周轉率和權益乘數不行（即帶資産的不能用）。

（3）四個因素都不可能無限提高，隻能計算銷售淨利率和股利支付率，文字推導其他因素。

（2）有可持續增長率的公式，（1）用不變的财務比率前提，3．增長潛力分析

＝（本年負債－上年負債）－（上年負債＊上年可持續增長率）

超常增長額外負債＝負債提供資金－可持續增長率增長負債

其中：按可持續增長率增長需要負債＝上年負債＊上年可持續增長率

b負債提供資金＝本年負債－上年負債

＝本年利潤留存－上年利潤留存＊（1＋上年可持續增長率）

超常增長産生的留存收益＝本年實際利潤留存－可持續增長利潤留存

其中：按可持續增長率增長提供留存收益＝上年利潤留存＊（1＋上年可持續增長率）

a留存收益提供資金＝本年留存收益

（3）分析超常增長的資金來源。流動負債.

[上年銷售額＊（1＋上年可持續增長率）]/上年資産周轉率

＝本年實際銷售額/本年資産周轉率－

＝本年實際銷售額/本年資産周轉率－可持續增長銷售/上年資産周轉率

（2）計算超常增長所需資金＝實際增長需要資金（資産）－可持續增長需要資金（資産）

＝本年實際銷售額－上年銷售額＊（1＋上年可持續增長率）

（1）計算超常增長的銷售額＝本年實際銷售額－按可持續增長率計算的銷售額

一,多喝清水經常喝水對減肥來說是十分必要的,當我們的體内缺少水分時,新陳代謝就會受到影響如果特别想喝果汁的話,也應該多倒入一些清水來減少它們的甜度,而碳酸飲料則要完全的拒絕二,減少糖分絕大多數的女孩子都非常喜歡吃甜食,因爲它會讓我們的心情變得十分愉悅夏季炎熱,容易引發泌尿感染,其中多發的是尿道炎專家介紹,防止尿道炎,首先要注意個人衛生,尤其是東南亞一帶,全年是夏,天氣炎熱,每日多飲水,有助将尿道内的細菌排出體外,減少尿道受感染的機會排尿是可以預防尿道炎,反之,經常憋尿就極容易感染尿道炎了尿道炎常因尿液。mnesw21

一,多喝清水經常喝水對減肥來說是十分必要的,當我們的體内缺少水分時,新陳代謝就會受到影響如果特别想喝果汁的話,也應該多倒入一些清水來減少它們的甜度,而碳酸飲料則要完全的拒絕二,減少糖分絕大多數的女孩子都非常喜歡吃甜食,因爲它會讓我們的心情變得十分愉悅夏季炎熱,容易引發泌尿感染,其中多發的是尿道炎專家介紹,防止尿道炎,首先要注意個人衛生,尤其是東南亞一帶,全年是夏,天氣炎熱,每日多飲水,有助将尿道内的細菌排出體外,減少尿道受感染的機會排尿是可以預防尿道炎,反之,經常憋尿就極容易感染尿道炎了尿道炎常因尿液。mnesw21



資産負債表

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